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序論：在您撰寫民營企業融資方式時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
1.具有特色的東部民營企業融資方式
（1）吸收民間資本的“溫州模式”。截至2003年末，溫州轄區內民間資本存量約2770億元，溫州人民銀行稱，近5年來溫州民間資本投資總額1030億元，占全社會投資的比重為61.9%，相當于國有單位投資額的2倍、外商投資額的20倍。2003年，溫州民間投資對當地GDP增長的貢獻率為3.47%，也就是說，在當年GDP增長的14.8個百分點中，有3.47個百分點是由民間投資來實現的。
溫州民間資本參與的形態以自有資本擴張為主、以借貸資本為輔，形成了一套不同于金融機構的風險防范機制。具體表現為，民間借貸的風險防范并不依賴抵押或擔保，這實際上使放貸人對資金風險防范更敏感。并且，民間借貸在固定雙方之間重復發生率較高，多重的社會關系和借貸活動的經常性都有利于借貸風險的信息溝通和防范。最重要的是，民間借貸資金一般用于民營企業的生產經營，但借貸主體往往不是企業，而是作為業主的個人。借貸主體的個人化使債權關系清晰，從而利于風險損失的補救。
民間融資在溫州大量盛行，一個重要原因就是銀行信用、商業信用和資本市場的發展落后于企業發展的需要或與企業發展的需要不相匹配，迫使民營企業轉向民間融資和信貸的渠道，即在目前的市場狀況下，民間融資的存在是符合市場經濟的需要。
（2）浙江其他地方的租賃模式。融資租賃在西方發達國家已經是僅次于銀行信貸的金融工具，目前全球近1／3的投資通過這種方式完成。在我國，融資租賃是解決民營企業發展問題既有效又快捷的方法。這種方式被東部的部分省市成功運用。
1984年，浙江省成立了浙江金融租賃股份有限公司，主營融資性租賃業務。隨后，浙江省政府出臺了《浙江省融資租賃管理暫行規定》以及相關配套政策，有力地支持了租賃模式的發展，同時改善了民營企業融資難的困境。其特點與流程如圖1所示。
融資租賃具有“融物”代替“融資”的特點，可以幫助民營企業避開在資本市場上進行融資的尷尬，也可避開商業銀行的種種限制，同時也促進了企業不斷跟蹤先進技術、加快更新改造的節奏，使用先進的機器設備生產科技含量高的產品，進而保持競爭優勢。浙江金融租賃股份有限公司以融資租賃這種特殊的金融工具，為2300多家浙江企業提供了融資租賃服務，累計投放融資規模超過320億元。
2.西部民營企業融資的特點
（1）資金需求主要依靠自我積累。目前，西部大部分民營企業很大程度上都是靠內部融資、自我滾雪球式地發展。西部民營企業的自有資金占到企業資金的60%以上。
（2）融資渠道偏窄。民營企業的間接融資主要是從金融機構取得貸款，但在西部地區特別是縣級城市，金融組織結構比較單一，基本上是四家國有獨資商業銀行加城鄉信用社的框架，沒有股份制銀行，更談不上外資金融機構。實際上，民營企業能從金融機構融到資金的微乎其微。對于直接融資，無非也只有向親朋好友借一點，向業務方賒一點，向內部職工集一點，數量都有限。民間融資從數量上與規模上無法與東部地區相比。
（3）融資規模偏小且成本偏高。西部大部分民營企業融資無論是單次融資量還是融資總量，其規模都是偏小的。從金融機構申請貸一筆款，一般只有幾十萬元，最多不過幾百萬元。雖然金融機構的貸款利率近幾年調低又調低，貸款利率降下來了，但由于辦一筆貸款既要抵押，又要擔保，又要公證，還要房產過戶等等，加起來實際利率要超過7%。其他融資(如民間借貸等)的成本一般還要高，向他人借款和賒購等，融資量更少，絕大部分是短期、臨時性融資，利率總體水平要高于同檔次銀行利率，部分甚至是高息融資。
（4）吸引國內其他地區的資金少。由于軟硬環境不佳，東部企業的資金流入西部少，相對而言，西部資金的外流現象卻很嚴重，西部資金外流表現為兩種形式：一是直接流出，西部地區銀行資金以貸款和拆借方式流向東部；二是隱性流出，西部向東部低價輸出初級產品與從東部高價購買加工制成品中流失大量資金。
二、東西部民營企業融資方式差異的原因
1.東部民營企業融資創新的原因分析
（1）“人”的因素。首先，東部地區的人們素有“重商”的傳統，在一定程度上使他們形成了與其他地區不同的價值觀和財富觀，為東部地區民營經濟融資創新提供了豐厚的人力資源。其次，民營企業家也是民營經濟快速發展的重要資源之一。東部地區涌現出了大批銳意進取的民營企業家，他們不僅十分重視自身素質的提高，用自我的人格魅力和企業家精神影響并推動民營企業的發展，在民營企業遇到資金困難時，能銳意創新，克服制約企業成長的瓶頸因素。
（2）“文化”的因素。東部歷來都有經商的傳統，善于“握微資以自營殖”，這種文化底蘊是其他地區所無法比擬的。正是在這種文化的熏陶下，才使得東部民營企業不斷進行融資創新。
（3）“環境”的因素。一是東部地區較少受計劃經濟桎梏，加之自然資源相對貧乏，東部地區較多發展輕工業，而其主力軍是民營企業，民營企業在缺乏要素資源的情況下不斷地去摸索，才能在融資這個瓶頸上相對于西部解決得比較好。二是東部民營經濟的高速發展離不開政策環境的依托。政策的不斷開放，政府對發展民營經濟的重視和扶持以及對民營經濟發展路線和方向的正確引導，在融資上的不斷的放寬，融資政策不斷更新，以及國家對民營經濟發展成果的肯定，都為發展民營經濟消除了疑慮，堅定了信心，極大地推動了其飛速發展。三是東部地處沿海地帶，與外界的交流更快更廣，國外一些新的經營方式與方法被較早接受，外資也在優惠的政策下，投入較多的資金，使東部融資渠道相對寬廣。
2.西部民營企業融資狀況分析
（1）西部民營企業自身因素。相對于東部的民營企業而言，西部的民營企業受傳統社會思想束縛和計劃經濟體制的歷史慣性的影響較大，基礎管理薄弱，缺乏良好的現代公司治理機制，大多數企業缺乏完整、透明、連續的經營信息，財務報告的真實性與準確性較低，融資活動中的信息不對稱程度嚴重，從而加劇了其融資的難度。同時，西部民營企業在融資創新的力度上也不如東部的民營企業。
（2）外部環境因素。其一，地位沒保障。西部地區是國有企業高度集中的區域，國有經濟所占的比重遠遠高于民營經濟，效益低、比重大的國有經濟占據了西部有限的稀缺資源，使民營經濟的資源空間和市場空間較小，這使得民營經濟的發展空間較小，束縛了民營經濟的發展。其二，在政策的支持力度上西部地區也比東部地區弱，西部地區對民營企業的社會化服務體系不健全，對國有企業的支持與民營企業也存在差異，這些都阻礙民營企業的融資通道。
（3）東西部區域經濟發展的差距又進一步造成資金的外流，加重西部民營企業融資的難度。西部經濟社會發展相對于東部和中部有不小的差距，在資金上造成了兩個特有現象：一是資金總量小，資本利潤率低于東部和中部，呈現出向東部和中部凈流：二是資金需求量極大，但是又“分配”不公。即使在中央給予西部許多優惠政策的現在，西部的資金依然大量流向東部和中部?；韭窂绞菑奈鞑哭r村流動到西部大城市，再從西部大城市通過股票市場、銀行儲蓄、經營利潤等流向東部和中部?？偭勘緛砭蜕?，再加之向外凈流出，資金成為西部最稀缺的資源。在短缺的資金中，西部民營企業融資更是雪上加霜。
三、西部民間企業的融資拓寬與創新
1.西部民間資本的潛力與啟動
從民間資本供給上分析，民間資本供給的具體形態主要由四部分構成，即居民儲蓄存款、居民流動性金融資產、養老金和住房公積金、民營經濟利潤。2003年陜西省民間資本供給總量約為3414.56億元（其具體分布數量如表1所示）。2003年底陜西省現實的民間資本供給量為1700.3億元，潛在的民間資本供給量大約為1313.54億元。
2004年末，陜西省金融機構各項存款余額為5380.28億元，比上年末增長17.1%，其中，企業存款余額1665.92億元，增長14.5%；城鄉居民儲蓄存款余額2948.34億元，增長17.0%。金融機構各項貸款余額3829.58億元，比上年末增長7.9%，其中，短期貸款1783.09億元，增長4.0%；中長期貸款1597.86億元，增長17.7%。
從資金需求量上看，陜西省民營經濟對民間資本的需求旺盛。據西安交通大學李富有教授的課題組對西安、榆林、咸陽、寶雞四地民營企業所做的調查，有80%的被調查企業認為資金緊張是民營企業發展所面臨的首要難題，而其中需要和非常需要民間資本的企業占到了85.6%，90%以上的民營企業只得完全靠自籌來解決創業資金。民營經濟2003年約有1582億元的資金需求量。
從以上分析可以看出，陜西省民間資本供給充足，且民營經濟對民間資本的需求欲望非常強烈。因此，利用西部民間資本解決西部民營企業融資是有潛力的，西部地區可以借鑒東部地區吸收民間資本的成功經驗，同時，政府應通過法律的手段規范其民間資本，建立民間金融管理組織和民間金融市場，創新其融資產品，實現民間資本供給與民營經濟對其需求的有效對接。
2.借鑒浙江租賃模式
（1）可以直接通過東部的融資租賃公司租入設備，為西部的民營企業所用，滿足西部民營企業融資與融物的需求。
（2）在西部利用銀行的資金，建立西部的融資租賃公司。雖然西部的企業可以從東部的企業租入設備來發展自己，但這只是暫時解決資金困難的措施，但投入的資金又以租金的形式流入東部，如果能夠很好地發展西部的融資公司，既解決了西部民營企業融資的難題，又能保證西部的資金不外流。因此，在政府政策支持下，借鑒東部在發展金融租賃公司的經驗，利用銀行的資金去發展租賃公司，無疑會在解決西部民營企業的融資問題上加快步伐，從而推動西部民營經濟的發展。目前，西部的融資租賃公司數量較少，且規模較小。如中國人民銀行西安分行轄區有金融租賃公司2家，1家設在甘肅，1家設在新疆。陜西省尚無服務本地的金融租賃公司。
3.吸引東部資金
東部的民營企業經歷了一定時間的發展，有的已經具有相當規模，同時也積累了一定的資金，東部地區的民營企業也在尋找投資回報高的項目，因此，西部可以發揮自身優勢吸引東部的資金。
（1）東部有投資的愿望。東部地區的一些企業，正在尋求新的投資地區。據《今日浙江》報道，目前在粵創業的浙江人有50多萬人，各類企業5萬多家，個體工商戶10萬多家，2003年商品銷售額在2000億元以上，工業產值在600億元以上，在廣東累計投資總額2000億元。如果西部有較好的投資項目與環境，東部的投資者也會向西部投資。
（2）西部本身具有一定的優勢。因為越是不發達地區，資源開發利用程度低，投資的機遇也相對較多。我國西部地區有著許多寶貴的礦產資源，有著良好的光熱條件，有遼闊的土地，大部分地區還有豐富的尚未有效利用的水資源，有著得天獨厚的條件；西部勞動力成本相對較低，一些勞動密集型產品，從東部遷到西部，就能保持和提高其競爭力；西部一些城市如西安、重慶、成都、昆明等，在工業、科技、教育等方面聚集了大量的人才，在某些高新技術產業和傳統工業領域，西部完全可以與東部同步發展甚至走在東部的前邊。同時，國家對在西部投資還有許多政策上的優惠，所以，正是這一系列的優勢吸引著東部的投資者。但值得注意的是，學會東部地區的創新意識，才會有融資的突破。
（3）成功的實例。在吸引東部資金上，青海省可謂成功者，西部大開發戰略實施以來，青海省共簽訂各類經濟技術合作項目3300多項，引進省外資金227億元，境外國外資金近5.7億美元，其中東部民營企業投資占到引進資金的80%，成為青海引進資金的主體。青海省還確定2005年為“投資環境治理年”，并制定投資環境治理方案，切實為經濟發展創造良好環境。
參考文獻：
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浙江民營企業難以籌到資金，對于政府和銀行都會有不利影響，所以政府和銀行金融機構共同努力解決浙江民營企業籌資難問題。作為政府應當做好兩項工作:一是要加強銀企溝通合作?，F在銀行有錢不敢向中小企業貸款，其中一個重要原因是信息不對稱，銀行對企業發展情況了解不多，風險難把握，當然不敢放貸。作為政府就要幫助做好信息溝通工作。二是在在金融政策上，政府要建立激勵機制，促進商業銀行主動為民營企業貸款，鼓勵商業銀行進一步進行貸款的條件、方式與品種，以適應民營企業貸需求頻率高、金額小、風險大、管理成本高等特點的要求。政府在制定面向民營企業金融政策時，應充分考慮以往政策的缺陷，并在制度等方面給商業銀行松綁，改革某些不適于民營企業信貸服務的考核指標，使商業銀行在沒有制度壁壘的情況下將政策真正要求落到實處。商業銀行要在有效控制風險的前提下，改革現行的貸款審批程序，進行制度創新。根據民營企業貸款的風險水平、籌資成本、管理成本、收益目標及當地利率市場水平等因素確定貸款利率，對不同借款人實行差別利率，并根據風險變化靈活地進行調整。銀行要進行金融的創新，嘗試擴大存貨抵押貸款、應收款抵押貸款等新業務，以滿足不同層次民營企業的不同金融服務需求。
二、發展民間金融機構解決浙江民營融資難問題
政府和民間共同努力解決浙江民營企業籌資難問題。首先，與民營企業一樣同屬民營經濟范疇的多數中小金融在為民企服務時不存在所有制歧視的問題;其次，作為地方性金融機構，它在為民營企業提供服務方面擁有信息優勢;再次，中小金融機構的經營機制靈活，經營成本低，能有效地降低為民營中小企業融資過程中的交易成本。因此，發展中小金融是解決民營中小企業間接融資難的比較有效的方法。應積極鼓勵和引導地方性中小金融機構重新細分市場，把支持民營企業作為自己服務的重點。有些地方性的金融機構就比較成功地做到了這一點。
三、完善浙江民營企業的信用擔保體系
要加強民營企業信用擔保體系建設。信用擔保是一種信譽證明和資產責任保證結合在一起的中介服務活動，介于商業銀行和企業之間，是商業銀行和企業的“防火墻”。擔保人對商業銀行做出承諾，對企業提供擔保，從而提高企業的資信等級。建立和完善中小企業信用擔?？梢赃m當緩解民營企業融資難問題。從2000年開始，浙江省堅持按照政府扶持、社會參與、市場化運作的要求，多渠道、多形式籌措資金，積極探索發展各類中小企業信用擔保機構。目前，全省已建各類擔保機構209家，注冊資本金達37億多元，其中66家列入了國家中小企業信用擔保體系建設試點。在開展中小企業的融資擔?；顒又?，擔保機構認真按照互利互惠的原則，積極加強與銀行合作，特別是地方股份制商業銀行的合作。到2004年6月底，全省各類中小企業信用擔保機構已累計為18700多家中小企業提供融資擔保服務，擔保貸款總額達到254億多元，為解決民營企業特別是民營中小企業融資困難發揮了重要的作用。
關鍵詞:民營企業;融資方式;分析與現行選擇
現階段,我國企業融資依賴于內部集資和銀行貸款兩種方式。隨著資本市場的建立和發展,非上市有價證券、上市債券、上市股票、風險投資基金等融資方式也已經進入企業家的視野, 但上市債券與上市股票兩項僅占我國企業融資的不足1%,另兩種現代融資方式在我國也只處于起步階段。在解決企業融資困難這一問題上,我們既要從間接融資出發,注意增強間接融資扶持力度,同時也應創造條件,盡快開辟企業直接融資之路。
一、民營企業融資存在的問題
解決企業融資難問題,是當前鼓勵和促進企業發展的重點之一。許多企業因缺少融資渠道而使經營陷于困境。據統計,過去20年的全國銀行貸款總規模中,國有企業貸款比重達85%,占工業生產總值60%的,大量的非國有企業僅占15%,其中鄉鎮企業約為5%,個體私營企業不足銀行貸款總數的1%,致使企業中一些有前景、有市場的新技術項目無法實施,企業規模難以擴張,從而嚴重地影響了民營企業的投資積極性,阻礙了企業對社會經濟發展的促進作用。企業是整個社會大系統中的一個子系統,它不可能脫離整個社會而獨立存在,因而可以從外部環境和內部環境兩方面分析融資過程中存在的問題。
(一)外部環境分析
1.缺乏與企業相匹配的金融體制。因我國針對企業的貸款政策剛剛起步,企業貸款還十分困難,銀行在風險和收益權衡上更注重于防范風險,由于在銀行目前企業的資信等級普遍不高,故銀行貸款便偏向基礎設施建設;同時,由于銀行貸款以大企業為主,而與企業配套的企業組織體系還未形成,故絕大部分企業仍游離于企業集團之外,致使通過優勢企業從銀行借貸再轉貸給企業的融資體系尚未形成。我國四大商業銀行為主的金融體系,主要是為國有大企業、大項目融資而設計的,很難對企業進行"微觀信貸"。一方面,金融部門感到支持企業存在難度,即他們財務狀況較難了解、保證措施難以落實、貸款主體也難確定,從而對民營企業申請貸款感到決策無據,無從著手。此外部分金融機構存在著“重大輕小”的傾向,諸如個別銀行對貸款一定數額以下或注冊資本金100萬元以下的企業制定了不予貸款的規定,對貸款需求“急、頻、少”的小額“另售”性質的企業貸款不感興趣;而另一方面民營企業抱怨金融部門程序多、審批慢、條件高。
2.缺乏企業貸款的擔保機制。大部分民營企業不能提供有效抵押或擔保,即便企業能提供,也因抵押品變現難,銀行不愿意接受。同時,企業深感抵押環節多、收費多、金額高等貸款的困難而作罷。企業在社會主義市場經濟中的比例大、地位特殊、面廣、線長、情況錯綜復雜,經營中出現的問題很多。以企業為放貸對象的基層銀行有責無權、有心無力,特別是銀行實行資產管理后的存貸制度,使貸款供應缺口加大,在放貸的操作中,銀行只認可土地、房產等不動產作為抵押,而企業多半是租賃經營,無產抵押。
3.缺乏能夠為金融機構提供配套服務規范的會計師、審計師事務所。企業大多沒有建立會計檔案,缺乏歷史依據,以前會計年度的注冊資金、應收賬款等財務狀況無法監管,個私企業戴“紅帽子”(集體、鄉鎮企業、校辦企業)、穿“洋外衣”(三資企業)現象也十分普遍。而目前會計師、審計師事務所出具的報告其法律約束程度不夠,致使企業的財務狀況無法監管。
(二)企業內部分析
1.財務管理尚不規范。財務報表反映的是企業的經濟效益、資產負債等情況,然而中小企業時常變更注冊資金或者注冊資金是借來充數的,注冊后撤離歸還給債權人,或者轉移注冊資金另作他用,此類財務管理尚不規范的情況,使銀行要系統地了解一個企業的成本難度很大。
2.信用等級低,擔保難。支撐企業信用關系主要是一些短期信用關系,特別是商業信用,其信用基礎比較脆弱,而企業中,經營得較好的企業一般不肯給其他企業作擔保,所以剛起步或需要通過技改上項目的企業很難尋到擔保。從總體上看企業主的經營管理水平相對較低,小打小鬧,一旦經營狀況良好,就會去炒股票、炒期貨,這些都加大了企業信貸風險。
3.缺乏直接融資渠道,企業資金來源主要靠內源融資。由于民營企業貸款難,又沒有投資風險基金的支持,其中一些科技型、前景好的企業因受資金制約而失去了許多寶貴的發展機會和市場占有率;更多的小型私營企業,盡管掌握先進的高科技項目和專利,但因缺少啟動資金,也只好將項目轉讓。民營企業既不能發行公司債券,也不可能參與BOT 的項目融資,更難以象國有企業那樣通過股票市場向社會公眾集資,再加上沒有規范完善的資本市場,只能靠個人和家庭的積蓄,或向親朋好友借款,或以遠遠高于國家銀行公布的貸款利率"民間融資"來解決企業創辦和發展的資金籌集問題。
二、探析民營企業融資渠道
企業為緩解資金緊張問題,除爭取銀行貸款外,在直接融資方面開拓融資渠道也是必要的。
(一)建立固定融資網絡
1.設立企業發展基金。在實行財政預算分級管理體制下,安排財政支出時可按一定比例給企業發展基金或國家財政和銀行共同出資組建,還可通過社會集資、發行債券、股票等形式擴充基金。發展基金主要為企業開發新產品、應用新技術提供貸款貼息和擔保。
2.成立企業貸款擔保機構。借鑒德、美等國經驗,我國需建立企業貸款擔保,按一定比例和額度收取一定的手續費;也可以借鑒美國的做法,設立永久性政府機構,提供貸款擔保。
3.鼓勵企業間的金融互助。金融互助形成內部資金市場,允許企業以股票、債券等非信貸方式融資的經驗。
4.發展中小銀行,更好地為企業服務。給予貸款利率一定幅度的上浮,同時給予稅收優惠,積極扶持企業,特別是科技型企業,促使它們向“專、精、特、新”方面發展。
(二)發展風險投資事業
這一點對于發展高新技術產業尤其重要,一般而言,高科技成果的商品化過程存在高風險、高科技含量、期限長等特點,這使得以確保投資安全為原則的傳統投資資金不愿涉足。
我國在發展風險投資的過程中需要注意重點解決以下兩個問題: 成立風險投資公司和建立高科技板塊。因為風險投資是一項具有較大正的溢出效應的公共產品,可考慮建立由政府帶頭參與,提供資金支持的風險投資有限公司,政府的出資比例控制在20%之內,這也是國際通用比例。政府風險投資有限公司的態度應是“支持、引導、不控股、不干涉”。公司應實行商業化的整體設計,除政府資金支持外,應吸引居民儲蓄存款,保險投資擠出基金,大企業集團的資金加入。
另外在條件成熟時,也可通過合資等方式引進海外資金。發達的融資機制和退出的機制是風險投資發展的保障,在目前情況下,還應盡快規范和完善我國的金融市場,特別是建立適合風險投資企業發展的創業板市場,它同時也是風險投資有限公司的主要退出場所。因此我們必須盡快建立起我國自己的二板市場。
(三)發展企業信用擔?；?/p>
擔?；鸬哪康氖菫榱朔龀制髽I的發展,為準確地衡量面臨的風險是擔?；鸨仨氁鉀Q的重大問題。為了控制擔保風險,擔?；鸷蜕虡I銀行應各承擔一定風險責任,銀行承擔一部分貸款損失。由于擔?；疬\作可以推動企業發展和擴大就業,這樣既擴大了稅收來源,也減輕了政府在安置再就業和救濟失業人員方面的支出。這種補償方式可以通過財政撥款方式,也可以通過所擔保企業部分退稅于基金。銀行可以彌補一部分基金的損耗,銀行可以將貸款利率部分比例用于基金補償來源。
(四)構建完善的法律保障體系
綜觀發達國家和地區的經驗,為企業發展提供各方面的政策和金融支持都離不開立法支持,建議國家或地方盡快制定和出臺《企業促進法》、《擔?；鸱ā返确煞ㄒ?并制定支持民營企業發展的有關實施細則,使民營企業金融支持體系在有關法律制度保障下得以完善,充分發揮其對民營企業發展的促進作用。
以上改革建議只是基于目前中國經濟的現有條件而作出的選擇,任何方案都不可能是最優的, 關鍵還在于其可行性。以上方案也有待于在實踐中進一步完善與發展。
參考文獻:
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【關鍵詞】 廊坊市；民營企業；融資方式
資金從盈余部門向赤字部門轉化即儲蓄轉化為投資的形式、手段、途徑和渠道就是融資方式。本文以梅耶斯的新優序融資理論為研究理論基礎，結合廊坊市民營企業融資現狀，探討廊坊市民營企業融資方式及其影響因素。
一、調研設計
（一）樣本選擇
截止到2007年年底，廊坊市民營企業總數達到114 092家。本次調查以截至2007年12月31日在工商管理部門登記注冊的廊坊市民營企業為研究總體，本著被調查企業應具有一定的代表性，兼顧不同行業、不同類型的原則從中選擇樣本，并且每一行業、每種類型的企業不少于3家的原則選擇樣本企業。
（二）問卷發放與回收
2008年6至9月，筆者利用為企業會計人員培訓的機會發放調查問卷共計400份，回收問卷352份，在扣除其中回答重復、回答不完整或明顯有邏輯錯誤的調查問卷之后，得到有效問卷308份，有效率為77%。
（三）樣本基本特征描述
1.被調查企業的組織類型
在問卷中設計了獨資企業、合伙企業、有限責任公司、股份有限公司四種組織類型，分別用數字1-4表示。各類型企業在被調查對象中所占比例見圖1。
2.企業管理者素質
衡量管理者素質的指標有很多，本次調查中以管理者的文化程度代表企業管理者的素質，分為初中及以下、高中（中專）、大專、大學本科、研究生及以上，分別用數字1-5表示。調查結果如圖2所示。
二、理論模型的建立
本文將影響廊坊市民營企業融資方式選擇的內部因素選取了企業組織類型、管理者素質、企業總資產和利潤總額等四個因素，前兩種因素為不可量化因素，后兩種為可量化因素，故本文在分析過程中將采用單因素方差分析法分析前兩種因素的影響，對后兩種因素的影響通過建立回歸分析模型，計算各因素的系數予以分析。
為方便分析，本文將企業融資方式分為銀行借款和其他負債兩類，作為回歸分析模型的被解釋變量，分別以Y1和Y2表示，而將企業總資產、利潤總額作為解釋變量，分別以X1和X2表示，以考察其對廊坊市民營企業融資方式選擇的影響程度。
Y1i=β0+β1Χ1+ β2Χ2+μ
β0為常數項，β1，2為回歸系數，μ為隨機變量。
三、廊坊市民營企業融資方式內部因素影響分析
（一）回歸分析模型統計結果與分析
1.回歸分析模型統計結果
將通過調查得到的數據通過Excel2000進行回歸分析，置信度均為95%。在首次得到的回歸分析方程中，各個解釋變量的回歸系數和常數項雖然可以求出，但檢驗線性關系的顯著性，樣本決定系數r2分別為0.14和0.12，說明回歸直線的擬合程度非常低。許多有關融資結構的理論與文獻也證明了這一點，通常的做法一般是將回歸方程中各變量取自然對數，本文在對被解釋變量和解釋變量均取自然對數后，回歸結果如表1和表2所示。
觀察經過調整后的回歸分析結果，可發現樣本決定系數r2分別達到了0.86和0.89，說明在樣本的總誤差中，大約有86%和89%的誤差是由方程中所設定的解釋變量所導致的，因此，經過調整后的回歸直線擬合程度比較好。最終得出的其他負債和銀行借款兩種融資方式的多元線性回歸方程分別為：
lnY1=-0.28lnX1-1.33lnX2+15.87 公式1
lnY2=0.84lnX1-0.12lnX2+11.30 公式2
2.回歸方程結果分析
（1）企業總資產對企業融資方式的影響
在公式1中，可以發現企業總資產（自然對數，下同）每增加1個百分點，將使企業的銀行借款（自然對數，下同）減少0.28個百分點，說明企業總資產與銀行借款之間存在著負相關的關系，這與基本融資理論的結論相反。對此的解釋是：因為本次調研樣本中，中小民營企業所占比例較大，他們在創業時出于資金的限制和對成本的考慮，土地多半采用租用方式，其所建廠房因沒有土地使用證而不能作為有效財產來用做銀行貸款的抵押，另一方面，融資租賃并未在企業中全面開展，對于一些價值較高的設備企業無力購買，而現有的設備又因為單臺評估價值低或技術落后，達不到銀行固定資產抵押的要求，所以才會出現上面的情況。
在公式2中，可以發現，企業總資產每增加1個百分點，企業其他負債將增加0.84個百分點，說明企業總資產與其他負債存在著正相關的關系。在企業資產不能滿足銀行抵押貸款標準的情況下，企業借款只能尋求其他債務方式。在現實經濟生活中，中小民營企業在尋求其他負債進行融資時，對對方企業的經營狀況、營業收入等因素并不是特別關注，而主要看的是人際關系、企業間的利害關系等，對對方企業資產質量遠不如銀行考慮得多。
因此，在資產質量總體不高時，企業對其他負債依賴性較強，而對銀行借款依賴性較弱。
（2）利潤總額企業融資方式的影響
在公式1中，可以發現，企業利潤總額每增加1個百分點，銀行借款減少1.33個百分點，說明利潤總額與銀行借款之間存在負相關的關系。一是利潤總額的增加，意味著企業可以將其中一部分以利潤留存的形式增加其資金來源。二是企業利潤總額的增加，未必意味著企業現金流入的增加，因此很有可能出現企業利潤總額增加而手中現金卻沒有增加的情況，而申請銀行貸款時提供的財務報表中如果沒有足夠現金流入的話，銀行自然就會減少對企業的放貸。
在公式2中，可以發現，企業利潤總額每增加1個百分點，其他負債減少0.12個百分點，說明利潤總額與銀行借款之間存在負相關的關系。一是企業利潤總額的增加，意味著企業盈利能力的提高，如果隨著利潤的增加，現金相應增加的話，企業完全有能力依靠自身積累滿足擴大生產所需的資金，那么，企業對其他負債中的如商業信用、發行股票或債券的需求就會下降。二是如果企業利潤總額增加的同時卻沒有帶來相應現金流入的話，由于其償債能力受到限制，在選擇通過其他負債方式進行融資時就會受到影響。
因此，利潤總額的增加會導致企業銀行借款和其他負債規模的減少，但銀行借款規模下降幅度要大于其他負債的減少幅度。
（二）單因素方差分析結果與分析
本文采用單因素方差分析法分析企業類型、管理者素質對企業融資方式選擇的影響。使用的工具是Excel2000，顯著性水平α均取0.05。
1.企業組織類型對企業融資方式的影響
將通過調查得到的數據進行分析，得到的結果如表3和表4所示。
在表3中可以看出，企業組織類型對銀行借款影響的F值為19.82163，大于拒絕域Fcrit的值3.856655，說明企業所處行業對其他負債有顯著性影響。具體分析如下：
廊坊市獨資企業由于經營規模大都較小，資產質量也不高，企業管理水平也不高，很難提供滿足銀行要求的財務資料和抵押財產。另外，雖然現在各商業銀行都推出了小額貸款業務，但往往都需要提供相應的擔保，獨資企業主的擔保人大多是親戚朋友，擔保能力有限。在本次調查的企業中獨資企業有126家，能夠獲得銀行貸款的僅有31家，僅占全部獨資企業的25%左右。
與個人獨資企業相比較，合伙企業可以從眾多的合伙人處籌集資本，合伙人共同償還債務，降低了債務風險，使企業的融資能力有所提高。但由于合伙企業解散較為簡單，銀行在考慮是否向其批準貸款時也會有所顧慮。
有40%左右的有限責任公司和71%的股份有限公司能夠獲得較多的銀行貸款的支持，原因主要有兩個：一是公司制改革是我國按照現代企業制度進行企業改革的趨勢，符合我國長遠發展規劃，且公司規模較大，資產質量較高，抵押品評估價值高。第二個原因是一部分有限責任公司和股份有限公司是在國家實施“抓大放小”戰略中一些國有企業改組而成的，這些公司繼承了與銀行間良好的合作關系。
從表4可以看出，企業組織類型對其他負債影響的F值為32.27937，大于拒絕域Fcrit的值3.8566，說明企業組織類型對其他負債有顯著性影響。
獨資企業和合伙企業由于企業實力有限，很難從銀行獲得較多的資金支持，因此，他們在進行融資時，往往會選擇自有資金、商業信用、親友間相互借貸等其他負債方式。在本次調查中，126家獨資企業中55家企業通過自有資金進行融資，82家合伙企業中有33家企業通過自有資金進行融資。
有限責任公司和股份有限公司在進行融資時，首選銀行借款。通過其他負債方式融資時，主要選擇自有資金、發行股票等方式。
2.企業管理者素質對企業融資方式的影響
對通過調查得到的數據進行分析，得到的結果如表5和表6所示。
從表5可以看出，管理者文化程度對銀行借款融資方式影響的F值為1.309823，小于拒絕域Fcrit的值3.8566，說明企業管理者文化程度對銀行貸款并無顯著性影響。銀行在決定是否批準企業貸款申請時，主要關注企業的財務狀況、市場前景、資信狀況、抵押品評估價值以及擔保人的擔保能力等，而管理者文化程度并不是其所要考察的主要指標，只要企業能夠提供詳盡的財務數據和符合銀行要求的抵押物或擔保，此項貸款就有可能被批準。
從表6中可以看出，管理者文化程度對其他負債融資方式影響的F值為6.270504，大于拒絕域Fcrit的值3.856655，說明管理者文化程度對企業采取其他負債融資方式有顯著性影響。具體分析如下：
在本次調查的企業中，管理者文化程度大多集中在大專及以下層次，共有235家，占到調查對象的73%，而大學本科及以上層次的企業有73家，只占27%。高學歷層次的管理者在進行融資決策時，往往會綜合企業所面臨的各種條件，綜合考慮企業融資的成本、風險和收益，決策的科學性往往比較高，出于對銀行貸款過高的要求和條件，此時管理者會傾向于采取內源融資、商業信用、改選股票或債券等方式。低學歷層次的管理者在進行融資時往往依靠積累的社會關系或僅憑企業主一人的好惡，決策往往帶有隨意性或盲目性。
四、優化廊坊市民營企業融資結構的對策
（一）加強民營企業自身素質建設
廊坊市的民營企業應走產權主體多元化的道路，按照現代企業制度的要求實行公司制改造，解除家族制對其發展的束縛，進行所有權結構調整，引入優秀的管理人才，提高經營效率，降低經營風險。
1.要加快產權制度改革，轉變經營機制
廊坊市的民營企業可以考慮通過采取股權轉讓、資產重組等方式優化企業的產權組織形式，建立明晰的法人治理結構，逐步建立現代企業制度。加大對企業的改制力度，同時大力推進管理、人才、技術等要素分配制度，以管理股、技術股、創業股來組合企業股份，從而改變過分依賴內源融資的現狀。
2.完善財務制度，提高信息可信度和透明性
民營企業應健全內部財務管理制度，保證企業的財務報表數據真實可靠，符合銀行放貸的規范要求；加強財務管理人員隊伍建設，聘用或培養專業財務管理人員，充實到財務管理部門；積極接受政府審計部門的監督，提高企業信息的透明度；按銀行信用等級評定標準規范企業的各項制度，積極爭取銀行的信用等級評定。
3.加強行業商會建設，以整合的力量促進民營經濟的發展
為了改變廊坊民營企業散、亂、各自為戰的狀態，可以學習浙江的經驗，強化行業商會建設。據浙江省工商局的調查，目前，浙商在省外經營發展的有390萬人之多，在境外發展的有100多萬人。由于浙江民營經濟起步早、發展規模大，所以他們的行業商會組織也十分健全。比如，在溫州就有100多個行業商會。在浙江，民營企業只管生產，外部環境營造、市場開發等一般由行業商會來研究運作，大家聯合起來謀發展。對此，廊坊的民營企業應當好好學習借鑒，以整合的力量謀求又好又快的發展。
（二）加大金融機構對民營企業的支持力度
商業銀行應充分了解民營企業的資金需求，建立符合民營企業實際的指標評價體系，不斷推出新產品，以滿足民營經濟發展的需要。
與此同時，還應加大區域金融合作力度，拓寬融資渠道。在廊坊早已實現京津廊支票通用，但在其他金融領域未見任何突破地域的創新。按照國家銀監會的要求，只要經營績效、資產品質和審慎經營這三類指標均達到國有股份制商業銀行平均水平以上的城市商業銀行都可以走出區域，這給京津冀地區的所有銀行帶來了難得的歷史機遇，也給河北眾多為融資困擾的民營企業帶來了希望。北京集中了全國50%~60%的金融資產，是全國金融管理中心和信息中心。隨著濱海金融街以及渤海產業基金的成立，天津正在積極打造北方金融中心。廊坊緊臨京津，隨著京津冀一體化進程的加快，允許民營企業在區域內貸款，就可以給廊坊市的民營企業拓寬銀行借款這一融資渠道，對解決民營企業融資難產生非常重要的意義，也可以使廊坊市的民營企業到更廣闊的領域去發展，增強自身抗風險能力。加強京津冀地域金融合作的步伐，促使三地銀企和諧發展。
（三）政府要為民營企業創造良好的外部環境
銀行為尋找優勢客戶發愁，民營企業為獲得銀行貸款著急，此時就需要政府發揮橋梁作用，為市場經濟中緊密相關的兩大利益主體搭建平臺，使具有較強發展潛力、有效益、講信用的民營企業獲得最大的信貸支持，盡量滿足這部分民營企業合理的流動資金需求。例如現在廊坊市政府組織的“市長早餐會”就是一個企業與企業之間、企業與銀行之間進行充分信息溝通的好形式。政府需要做的是進一步完善相關制度，增加可進入企業的數量。
【參考文獻】
［1］ 張杰.民營經濟的金融困境與融資次序［J］.經濟研究，2000（4）:3-10.
關鍵詞：信貸配給；民營企業；融資方式；存在問題及解決渠道
中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-02
一、前言
民營企業是我國國民經濟和社會發展的重要力量，促進民營企業發展，是保持國民經濟平穩較快發展的重要基礎，是關系民生和社會穩定的重大戰略任務。在我國企業總數中，民營企業數量多、分布行業廣，已經成為社會主義市場經濟中最具生機和活力的經濟組織、已成長為我國經濟增長的重要力量。近一段時間以來，受國際經濟格局變動及波動影響，我國民營企業在融資過程中出現諸多現實困境，其中融資難已經成為影響民營企業持續發展的重要障礙。如何幫助民營企業盡快的走出融資難的困境、幫助民營企業又好又快的發展，尤其是在信貸配給條件下解決這些問題已經刻不容緩。
二、當前民營企業在融資過程中存在的主要問題分析
一是民營企業受自身發展條件限制，其內部融資能力相對有限。當前市場持續經濟條件下，內部融資是推動民營企業發展、獲取融資幫助的最為主要的途徑。但是民營自身受經濟實力、發展規模、社會影響力、管理水平以及適合信譽度等方面的影響，在市場競爭中表現出很大不確定性，缺乏必要的自我積累機制，內部融資能力普遍較低。對于民營企業而言，應當加強內部融資能力建設，因為內部融資相對于外部融資來講，可以有效的減少由于信息不對稱造成的負面影響，有效節約企業交易成本，對企業的發展起到非常重要的推動作用。以溫州為例，在一項社會調查中，在2012年，年經濟效益在50萬元以下的民營企業均不同程度的表現出資金已經成為影響企業發展的最為主要的制約因素，在受調查的150家民營企業中，有57%的企業表示對資金的需求已經到了非常迫切的地步；32%的企業表示在向銀行部門申請貸款時阻力加大。
二是民營企業融資渠道相對單一。民營企業除了在內部融等資能力不高外，在外部融資方面，存在渠道單一的問題。在外部融資渠道上，主要是爭取金融機構貸款。造成民營企業外部融資渠道單一的原因主要是由于我國目前的經濟體制和經濟環境下，上市融資門口較高，股權和債券市場發育不是很成熟；對于融資租賃等一些間接融資渠道方面，受我國信用市場發展條件制約，發展比較滯后，也不能很好的為民營企業服務。相對于外部融資的其他渠道，金融機構的貸款手續簡單，金融產品多樣，成為民營企業外部融資的主要渠道。
三是獲得正規銀行貸款難度較大，一定程度依賴非正規貸款渠道。民營企業在外部融資上依賴于銀行等金融機構，但是要想順利獲得銀行機構的貸款，仍然存在很大的難度。相關數據顯示：在溫州，民營企業能夠順利從國家正規銀行貸款的比例僅為5%。民營企業在融資方面往往依賴于一些非正規的渠道進行金融融資。受國家銀行貸款高門檻、嚴約束、強實效的影響，使得一些民營企業更多的依賴于民間的非正規渠道籌集資金。
三、造成當前民營企業融資的原因分析
造成民營企業融資難的原因是多方面的，既有來自宏觀經濟、政治及社會因素的影響，也有來自民營企業自身的影響。下面就從民營企業自身角度對造成民營企業融資難的原因進行分析。
第一，民營企業大部分屬于微型、中，小型企業，存在規模小、經濟實力弱、抵押條件匱乏的特點；在向銀行等金融部門進行貸款融資過程中，銀行往往將民營企業自身的這些特點視為其償還能力以及是否對其放貸的重要參考標準。
第二，有很大一部分民營企業自身存在管理不規范、各項體制機制不健全的情況，信譽度較低，這也是。造成民營企業融資困難的一項重要原因。
第三，一些民營企業在生產經營規模上往往缺乏明晰的所有權，沒有科學、完善的梯度管理機構，惡意逃廢銀行債務現象時有發生，財務管理制度不規范。
由此可見，民營企業在向銀行等金融部門申請貸款融資支持的時候，銀行等金融部門往往看重的是企業的生產經營規模、企業綜合市場競爭能力、企業財務管理狀況以及盈利水平、企業管理水平和組織架構以及企業所有者自身的道德和信譽方面。民營企業無論是在生產經營規模、企業治理結構，還是在財務管理方面都不同程度的存在不規范、不完善的問題，在經營管理過程中，往往存在信息不透明，企業所有者不注重投入的現實問題。民營企業自身存在的這些弊端對自身通過向銀行等金融部門進行直接融資的難度加大，導致直接融資能力不強。
四、信貸配給條件下有效解決民營融資困難的現實途徑分析
第一，積極構建規范、高效、科學的民營企業信用擔保體系，擴展民營企業融資渠道。首先，大力支持和發展小額貸款公司，鼓勵、支持、引進、推動擔保公司發展。民營企業在信貸配給條件下，要想克服自身存在的、通過向銀行等金融機構順利獲得貸款的各種瓶頸和不足，可以通過小額貸款公司的給與的信貸支持途徑予以解決。在大力支持和發展小額貸款公司的時候，政府可以允許滿足一定條件的自然企業法人或其他性質的社會組織投資成立小額貸款公司，打破民營企業融資渠道過于依賴銀行的渠道單一問題。從政府角度來講，要從當地實際情況出發，結合當地民營企業在融資過程中存在的主要問題，可以嘗試建立專門的面向民營企業服務的中小擔保機構，出臺專門的政策和措施鼓勵擔保機構與民營企業開展范圍更為廣闊、業務領域更為全面的合作。
第二，民營企業應當從自身入手，加強自身建設，加強管理、規范運作，積極樹立良好、誠信的社會信譽。對于民營企業而言，在信貸配給條件下，必須要高度重視自身在融資過程中存在的諸多現實問題，更重要的是從自身條件入手，對自身社會信譽、信貸信譽、經營管理、產品質量、財務管理、信用意識等方面加強，注重提升和強化自身的融資信貸信用意識。民營企業要從自身入手，加大自身管理力度，不斷規范、誠信運行，加大在財務管理上的和規劃化運作，降低由于財務資料和管理漏洞而導致的融資信貸風險。同時，民營企業要積極采取走出去戰略，努力開發更加多元化的融資渠道。信貸配給條件下，民營企業融資必須要轉變傳統思維下僅僅依賴于銀行信貸的渠道，還要積極增強自身的直接融資能力。
第三，積極開拓、創新信貸機構與保險機構的合作渠道、合作模式、擴大合作范圍，深化合作領域，積極利用保險金融機構優勢，提升民營企業融資能力。相對于向民營企業提供融資貸款的銀行金融部門而言，保險機構有著適合保險規律的經營渠道和運作模式。在與民營企業實施合作過程中，保險機構可以通過設計和實施保單質押貸款保險、抵押貸款保險、 擔保融資保險等產品的方式與民營企業之間建立彼此約束、共存共生的利益關系。對于民營企業來講，與保險金融機構簽訂融資保險合同，通過購買保險公司提供的專門融資保險轉嫁自身將來可能存在的經驗管理風險或償還貸款能力風險，由此在借款方和信貸機構在簽訂貸款合同的中間環節形成一種保險保障關系。
第四，積極探索完善適合民營企業信貸需求的地方性中小金融機構。建立地方性中小金融機構，對于緩解廣大民營企業融資困境、擴寬融資渠道、緩解融資難題具有至關重要的作用。地方性中小金融機構不同于大型金融機構，它與地方、尤其是廣大中小民營企業之間往往更容易結成一種彼此依賴、同生同存的依賴關系，更容易以較低的交易成本與民營企業之間建立一種資金合作關系。發展地方性中小金融機構，要嚴格按照銀行業監督管理機構的準入機制、本著從地方金融實際出發的原則，建立形式多樣、便利管理的地方性中小金融機構。例如，可以成立縣級商業合作銀行、農村村鎮合作銀行、社區銀行等；也可以從民營企業地緣特征入手，綜合發揮行業協會或商會的作用。在成立地方性的農村中小金融機構的時候，必須要高度重視民營企業社會信用體系建設，積極營造規范生產、誠實守信的軟環境。
五、結語
信貸配給條件下，要對當前民營企業在融資過程中存在的主要問題予以高度重視，并對產生這些問題的原因予以高度重視。切實采取以下措施：積極構建規范、高效、科學的民營企業信用擔保體系，擴展民營企業融資渠道；民營企業應當從自身入手，加強自身建設，加強管理、規范運作，積極樹立良好、誠信的社會信譽，積極利用保險金融機構優勢，提升民營企業融資能力；積極探索完善適合民營企業信貸需求的地方性中小金融機構。
參考文獻：
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［關鍵詞］民營中小企業融資方式
資金是民營中小企業的“血液”。民營中小企業要在激烈的市場競爭條件下生存、發展與壯大，融資是必要的，目前各地實行和創新出來的民營中小企業融資方式，筆者認為主要有以下幾種。
1.留利資金和折舊基金融資。留利資金和折舊基金融資方式。留利資金簡單地說，就是企業自行留用的剩余利潤。折舊基金又稱為沉淀資金，這是馬克思在闡述固定資本流通特點時提出的一個理論概念，即指在固定資本更新期限到來之前處于生產過程之外的一種“閑置資金”。經典作家早就研究過沉淀資金與企業融資問題，實質上就是要研究折舊基金能夠在多大程度上轉化為積累基金。折舊構成企業資金來源的重要部分。利用留利資金融資是我國民營中小企業融資方式中成本最低的一種，不僅可以增強自身實力，而且可以減少債務資本，降低財務風險。但部分留利資金的轉化形式如公益金、盈余公積金等的使用，要受國家有關規定的制約，因而利用沉淀資金融資應成為多數民營中小企業融資的首選之策。
2.銀行授信融資。即銀行對經營狀況好、信用可靠的民營中小企業，授予一定時期內一定金額的信貸額度，民營中小企業在有效期與額度范圍內可以循環使用。綜合授信額度由民營中小企業一次性申報有關材料，銀行一次性審批。民營中小企業可以根據自己的營運情況分期用款，隨借隨還，借款十分方便，同時也節約了融資成本。銀行可以通過對民營中小企業生產經營、市場銷售、資金賬戶的長期監管，并根據民營中小企業在上一年度的銀行帳戶內的資金流量，按一定比例予以流動資金貸款。只要有工商登記、年檢合格、管理有方、信譽可靠、能獲得擔保、同銀行有較長期合作關系的民營中小企業，均可以采用這一融資方式獲得銀行貸款。
3.擔保機構融資。信用擔保是一種信譽證明和資產責任保證結合在一起的中介服務活動。在工商行政管理部門登記注冊的中小企業信用擔保機構，根據民營中小企業的資質、信用，把由政府財政撥款、會員自愿交納的會員基金、社會募集的資金、商業銀行的資金等幾部分組成的資本金，按照市場化運作方式，為民營中小企業提供融資擔保額。目前在全國31個省、市中，已有100多個城市建立了中小企業信用擔保機構。民營中小企業還可以向專門開展中介服務的擔保公司尋求擔保服務。當民營中小企業提供不出銀行所能接受的擔保措施時，如抵押、質押或第三方信用保證人等，擔保公司卻可以解決這些難題。
4.抵押擔保融資?？梢岳斫鉃槠髽I作為借款人向銀行提供自身依法所得的或第三方依法所得的、符合銀行規定的條件的財產作為借款擔保的業務活動。這意味如借款人（抵押人）不能按時履行還款責任時，銀行即貸款人（抵押權人）有權依法處分該抵押物以收回貸款本息以及由此產生的其他一切費用。在發放貸款時要求借款者提供抵押品，是銀行緩解道德風險和信息不對稱問題的基本方法。從銀行角度看，價值穩定的物品是最理想的抵押品。這些抵押品通常是土地和房產。但是，對于民營中小企業來講，最主要的問題是，它們大多沒有可作抵押的房地產，即使一些企業有可用于抵押的房地產，許多企業也會將其用作長期貸款的抵押品。這樣，在申請短期貸款時，很多民營中小企業便無力提供多余的房地產用作抵押品。為了解決這一矛盾，并考慮到民營中小企業的實際情況，銀行將民營中小企業最常見的資產――應收賬款，作為可接受的抵押品。
5.債券融資。債券融資是一種重要的直接融資方式。一些發展前景好的企業通常不愿意為短期（或創業期）的資金困難輕易出售企業的股權，而更愿意選擇債券融資方式。在政策許可的范圍內，成長性強、市場潛力大、資產結構合理，且具備較高信用等級的民營中小企業通過發行短期企業債券來融資。債券發行是發行人以借貸資金為目的，依照法律規定的程序向投資人要約發行代表一定債權和兌付條件的債券的法律行為。民營中小企業發行債券，大多以抵押為主，由連帶責任的第三方，如銀行、基金機構、擔保公司等為民營中小企業擔保發債。發行債券所籌集的資金期限較長，資金使用自由，而已購買債券的投資者無權干涉民營中小企業的經營決策，現有股東對公司的所有權不變，從這一角度看，發行債券是許多民營中小企業非常愿意選擇的籌資方式。
6.票據貼現融資。票據貼現融資，是指票據持有人將商業票據轉讓給銀行，取得扣除貼現利息后的資金。在我國，商業票據主要是指銀行承兌匯票和商業承兌匯票。無論那種票據，一般都可以迅速從銀行獲得融資。這種融資方式，對于銀行來說，銀行不按照企業的資產規模來放款，而是依據市場情況（銷售合同）來貸款。對于民營中小企業來說，民營中小企業通過轉讓未到期承兌匯票權利獲得短期融資。民營中小企業收到票據至票據到期兌現之日，往往是少則幾十天，多則幾百天，資金在這段時間處于閑置狀態。企業如果能充分利用票據貼現融資，遠比申請貸款手續簡便，而且融資成本很低。票據貼現只需帶上相應的票據到銀行辦理有關手續即可，一般在3個營業日內就能辦妥，對于民營中小企業來講，這是“用明天的錢賺后天的錢”。
7.股權出讓融資。是通過出讓企業的全部或者部分股權換取資金的融資方式。股權出讓融資有兩種方式：一是上市融資；二是私募股權融資。上市融資是適合民營中小企業的融資方式，民營中小企業可根據其實際情況選擇上市融資的具體途徑。如二板市場上市融資、產權交易市場融資、在國內主板市場借“殼”上市、香港企交所上市和海外創業板上市融資。私募股權融資，是相對于股票公募即公開發行而言的，指通過非公共市場的手段定向引入具有戰略價值的股權投資人，即引入風險投資者和策略投資者。私募融資是除銀行貸款和公開上市（包括買殼上市后的再融資）之外的另一種主要的融資方式，在許多情況下，對于尚無法滿足銀行貸款條件和上市要求的企業，私募融資甚至成為惟一的選擇。由于私募融資的投資方往往以參股的形式進入，因此私募融資具有特殊的內涵：（1）所融資金一般不需要抵押和擔保；（2）所融資金通常不需要償還，由投資方承擔投資風險；（3）投資方不同程度地參與企業管理，并將投資方的優勢與企業結合，為企業發展帶來科學的管理模式、豐富的資本市場運作經驗，以及市場渠道、品牌資源和產品創新能力等等；（4）投資方可以為企業后續發展提供持續的資金支持，幫助企業迅速做大，實現超常規發展。
8.金融租賃融資。是一種集信貸、貿易、租賃于一體，以租賃物件的所有權與使用權相分離為特征的新型融資方式。一方(出租人)根據另一方(承租人)提出的租賃資產的規格及所同意的條款或承租人直接參與訂立的條款 ，與第三方(供貨人)訂立供貨合同并與承租人訂立租賃合同，以支付租金為條件使承租方取得所需工廠、資本、貨物及其他設備的一種交易方式。這種交易等于向承租人提供了100%的長期信貸，所以稱為租賃融資。設備使用廠家看中某種設備后，即可委托金融租賃公司出資購得，然后再以租賃的形式將設備交付企業使用。當企業在合同期內把租金還清后，最終還將擁有該設備的所有權。通過金融租賃，企業可用少量資金取得所需的先進技術設備，可以邊生產、邊還租金，對于資金缺乏的企業來說，金融租賃不失為加速投資、擴大生產的好辦法；就某些產品積壓的企業來說，金融租賃不失為促進銷售、拓展市場的好手段。因此，民營中小企業通過金融租賃方式融資后，能幫助企業抓住轉瞬即逝的商機，緩解民營中小企業從事設備更新面臨的資金緊張問題。
9.國際融資隨著我國履行WTO的承諾，目前許多政府間和國際金融機構如世界銀行、聯合國科教文組織、國際貨幣基金組織、亞洲開發銀行等國際金融組織以及外國政府等提供資金，對由政府擔保的民營中小企業提供長期貸款，一般用于基本建設、技術改造等固定資產投資項目。因該類貸款主要面向發展中國家，多具有援質，故貸款條件一般比較優惠，期限較長。民營中小企業要積極利用這一融資方式。
民營中小企業的融資途徑很多，但要綜合考慮融資成本、融資風險、融資效益和融資時機，并采取正確的融資方略，因企制宜，量體擇式，根據具體情況靈活、合理地運用銀行的融資方式，即民營中小企業一定要根據自身的產品結構、技術含量、管理水平、資產規模、資金周轉速度等因素來選擇適合自己特點的高效、簡便、安全的融資方式并加以創造性地運用，科學規劃融資，使企業資本達到最佳結構。
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【關鍵詞】民營企業；融資方式；資本運作
【中圖分類號】F27 【文獻標識碼】A
【文章編號】1007-4309（2012）06-0073-2
改革開放以來，我國民營企業取得了長足的發展，但作為我國國民經濟的重要組成部分，其發展還受到多方面因素的制約，其中融資渠道不暢通、融資難、資本運作模式選擇等仍然是困擾民營企業發展的障礙。本文試圖分析下我國目前民營企業的融資現狀，民營企業可以選擇的融資模式有哪些，在企業發展的不同階段可以如何融資及資本運作模式如何選擇，對民營企業更好地發展壯大具有重要意義。
一、民營企業融資現狀分析
目前，我國民營企業在融資方面的現狀和問題主要體現在以下三個方面：
企業內部融資為主，銀行信貸有限。我國民營企業的融資都嚴重依賴自我融資渠道，自籌資金是企業資金的主要來源，國際金融公司（IFC）對我國北京、承德、成都、溫州四地開展了一項針對民營經濟的研究，調查情況見表1所示。
銀行信貸屬于外部融資，包括長短期貸款、國際銀團貸款和BOT等。下表2可以看出，我國各類銀行對非國有經濟的貸款總量在不斷上升，但是從貸款比例上看，民營部門每年得到的貸款不到全國銀行每年貸款總量的1%。近年來，雖然國家政策對民營企業尤其是民營中小企業有所兼顧，但民營企業貸款比率年平均增長0.075%，民營企業仍沒有擺脫融資難的困境。
注：本表統計口徑包括中國人民銀行、政策性銀行、國有商業銀行、城市商業銀行、城市信用社、農村信用社、信托投資公司、財務公司和租賃公司。
有價證券在資本結構中所占比重微乎其微。我國股票市場的建立，從一開始就被賦予了為國有企業改革的特定功能，上市公司中大部分是國有公司。2008年以個人為控制人的民營企業在滬深證券交易所上市的有345家，但相對于占國民經濟半壁河山的200多萬家民營企業來說，上市民營企業的數量只是冰山一角，且大部分還不是通過正常途徑上市，而是以高昂的代價購買一家上市公司的部分或全部股權而曲線上市。與股票市場相類似，債券市場與基本上未向民營企業開放。
非正式金融仍是民營企業解決創業和企業運作資金的重要渠道?；诿駹I企業無法通過正常渠道達到滿足資金需求的現實，在一些民營經濟發達的地區，非正式金融活動便應運而生。盡管監管部門嚴格限制各種形式的民間融資活動，對民間“亂集資”活動嚴加取締，但民間金融活動的客觀存在仍是一個不爭的事實。到目前為止，企業的主要資金來源仍然是自我融資和非正規渠道融資。根據調查，目前非正規渠道的融資方式大體有民間借貸、相互拖欠、相互擔保、私募股本等方式。
二、民營企業融資方式和渠道選擇
民營企業的資金來源主要包括內部融資、債務融資和股權融資。分別介紹如下：
內部融資：企業的融資方式按照來源不同，可以分為內部融資和外部融資。內部融資主要源自企業內部正常經營形成的現金流，在數量上等于凈利潤加上折舊、攤銷后減去股利。在各種融資方式中，內部融資成本最低、風險最小、方便自主，是我國企業（不含金融機構）最主要的資金來源。
債務融資：雖然內部融資是企業資金的主要來源，是所有外部融資還本付息的最終源泉，但是在特定時期內，受盈利能力限制，內部融資在規模上常難以滿足企業的資金需求，需要進行外部融資。外部融資包括股權融資、債務融資和表外融資。經濟理論和實踐都表明，債務融資是企業外部融資的主要方式。通常情況下，債務融資是一個高質量的積極的市場信號，而股權融資則是一個不被投資者看好的消極的市場信號。
股權融資：股權融資是指以出售公司股份的方式獲得資金，股權融資方式所融資金的穩定性強。股權融資具有短期低成本及長期高成本特性。按照美國一些運作良好的大企業的經驗，股權資本的年平均成本經常高達12%-15%。股權融資的成本主要包括發行費用、股利支付和信息披露成本，這樣股權融資的平均成本要遠高于債務融資約6%的水平。
從資本結構方面來看，出售股權籌集的資金是企業的資本金，企業與投資者之間是所有權關系，不構成企業的債務，因而能改善企業的財務結構狀況，降低資產負債率和財務風險，為企業今后的債務融資提供更好的基礎。但由于股權融資增加了企業的股份，新老股東對企業有同等的決策參與權、收益分配權及凈資產所有權等，因此在做出此決策前老股東都會慎重考慮增發是否對其長遠有利，特別是企業資本擴張后的利潤能否同步增長。若不能，新股份將攤薄今后的利潤及其他權益，老股東就會反對發行新股融資。
三、不同成長階段的資本運作策略分析
任何企業的發展，都要經歷創業、成長與成熟等階段，民營企業也不例外，在不同的發展階段，要根據企業該階段的特點，選擇不同的融資方式和資本運作方式。
創業階段策略。（1）融資策略。企業創業時期資金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融資相對較難。這時可以選擇的融資方式主要有：融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產業政策的企業應盡可能取得財政資金或政策性銀行借款，并從信用擔保機構取得貸款擔保。租賃融資按需要可以分別采取經營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時或短期使用資產的需要可選擇經營租賃方式；為滿足長期資產的需要又缺少現金時，可以采用融資租賃方式通過融物達到融資的目的。雖然租賃成本較高，但籌資程序簡單，速度較快。（2）資本運作策略。這一階段，企業的員工較少，組織結構單一，這時企業往往具有自己的技術支撐和知識產權，企業的主要目標是求得生存。這一階段，企業真正的投資一般為購置經營設備或購建廠房，需要注意的問題就是選擇可行的投資項目，并進行充分的風險論證和資金安排。
成長階段策略。（1）融資策略。企業經過成功的創業，進入成長階段，其內部已形成一定的資金積累，融資條件相對較好，資金需要量也相對較大。這時，企業在注重內部積累的同時，應當設法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應逐漸轉向直接融資方式，即通過發行債券和股票的方式來融資。由于目前國家對債券融資限制條件多、程序復雜，因而直接融資應首選股票方式融資。雖然這種方式融資程序復雜，制約因素較多，但融資金額大，風險低，能較好的滿足民營企業發展時期的資金需求，提高其進一步舉債的能力。尤其是高科技民營企業，一旦進入發展階段，風險投資公司的創業基金就逐步推出，轉向證券市場。就這一點而言，我國推出的二板市場為全國范圍內具有較大潛力的民營企業，尤其是高科技民營企業提供了有利的融資條件。（2）資本運作策略。第一，早期成長階段。企業經過一定時期的發展，其經銷盈利已經開始能補償它在創業時期所耗用的資金。企業的組織機構已經具有一定的規模，各方面日趨完善。金融界和商界已逐漸了解企業，并愿意投入資金。這一階段已初步形成主導產品，注重用品牌去開拓市場，營造市場，為規?；l展奠定基礎。此時，由于債務資本的可能介入，企業要合理安排資本結構，真正的投資行為可能集中在經營項目的擴建方面；此外，隨著企業固定資本的增大投入，企業諸如存貨、現金等其他流動資產會相應增加，做好流動資產的管理，提高周轉速度和效益也是資產投資管理的重要內容。第二，加速成長階段。進入這一階段的企業基本上形成了競爭能力，隨著市場的開拓，企業的盈利數額迅速增加，但面臨著經營管理方面的過渡。這時企業已初具規模，企業形象、產品品牌在社會上已有一定的知名度和良好信譽，已對社會各界投資者產生誘惑力。企業的投資和資產運營可以選擇并購、直接股權投資方式等，通過資本的運作，企業的規模和價值會得到倍增，但是，該時期，企業一定要選擇穩健的投資策略，否則可能遭致滅頂之災。第三，穩定成長階段。這時企業的產品已占領了一定的市場，且市場占有率逐步提高，隨著市場的不斷成熟，企業的盈利除了完全彌補前幾個階段的虧損外，已有足夠的資金和人員投入到細微的作業及策略計劃，可以妥當的制定出資產經營戰略和對策，能在資本市場和產權市場上開展資產經營活動。企業的管理機制也日趨完善，有專業的管理人員，工作效率提高。此時，企業的投資可以選擇新建、直接股權投資、合資、聯營、并購和集團化經營等資產管理和運作模式。
成熟階段策略。（1）融資策略。企業成熟期的特點是信息不對稱少，企業經營風險相對減少，盈利水平較高，融資渠道得到拓寬。這一階段，企業會逐步走向擴張，即通過收購、兼并等方式開展資本經營，擴充企業規模，增強企業實力。在這個階段，企業除了上述融資方式外，還可以采用下列三種方式融資。一是股權置換，即以自己的股票作為現金支付給目標公司股東來收購目標公司。二是杠桿收購，即通過增加買方企業的財務杠桿去完成并購交易行為。三是買殼上市，指的是非上市公司通過購買上市公司的部分股權，達到控股水平后，對上市公司的主營業務、資產結構、智力結構等方面進行整合，以實現間接上市的一種企業重組行為。（2）資本運作策略。企業的產品在市場上占有較大的份額，盈利急劇增加，通過發行股票等資本經營形成了較大的規模，企業風險逐漸減少。風險資本家的投資得到完全回報，公司的價值得到進一步的確認。這時企業突出表現為組織創新，以適應規模發展和組織創新的要求，進行管理與機制創新，加大技術創新投入，開拓新的品牌，并適時調整發展戰略，進行市場創新，實現二次創業目標。此時，企業的投資方式可以選擇并購、集團化經營和全球化的資本擴張。但是選擇資本擴張時，原則應該是整合后相關產業或企業可以互為支持，發揮協同效應，取得規模效應，控制生產成本，垂直水平整合，使交易成本內部化，減少交易成本，或者分散企業經營風險。
目前，在國家政策和各省頒布的關于民營經濟發展的法規和實施措施極大地促進了地方民營企業的快速發展，也部分緩解了民營企業的融資困境。但是應該看到，民營企業特別是中小民營企業融資難問題并未從根本上得到解決。面對金融體制約束、政策的不完善以及在經營管理方面眾多限制導致的民營企業融資困境，已經嚴重影響了民營企業的健康可持續發展。因此，本文分析了我國民營企業的融資現狀與可以選擇的融資方式，根據民營企業在不同的發展階段，提出了不同的融資策略和資本運作策略。這些策略可以為民營企業的投融資提供借鑒，突破民營企業的投融資瓶頸。
【參考文獻】
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